彼得林奇著作读书笔记
一、长期投资
- 技术
- 金融
- 基础设施
- 能源
- 交通
个人资产
| 投资类型 | 投资比例 |
|---|---|
| 长期投资 | 50-70% |
| 短期投资 | 不到 20% |
| 现金储备 | 10%-15% |
- 投资不起眼,枯燥平凡、无人关注的公司
- 投资稳定行业中收益增长率20-25%的公司
- 投资有利基的公司
- 困境反转可能好于快速增长
- 注意市盈率、回购、负债,多年派息与收息
- 观察机构投资人持股
二、下单前沉思二分钟
耐心
- 为什么买?感兴趣的点,【找到股价上涨的理由】
- 需要什么公司才能成功
- 公司面临什么障碍?
- 如何有疑惑再观望一阵
Warning⚠️
- 远离热门行业的热门股
- 远离高收益陷阱
- 远离多元化经营
- 第一轮扩张不要着急冲
- 远离负债累累公司
三、公司股票类型
| 特点 | 类型 | 目的/需掌握信息 |
|---|---|---|
| 股息占收益比低 | 缓慢增长型 | 获得稳定股息 |
| 横盘稳 | 稳定增长型 | 市盈率多少?产品销量?股价? |
| 收益增长率 20-25% | 快速增长型(无人问津) | 业务突破方向?负债多少?主要产品占比 |
| 成本削减,剥离子公司 | 困境反转型(债务结构) | 重整计划如何?市场占有率?(可能振荡2-3 年) |
| 了解并购者 | 隐蔽资产型 | 隐藏资产?价值几何? |
| 市盈率复苏 | 周期型公司股票 | 底谷期,经营状况好转复苏(例如汽车 3-5 年上,3-5 年下) |
四、牛股特点
(针对传统行业)制造业、服务业
- 业务好、特点突出
- 市盈率低、少量证券公司关注(3-5个)
- 大型机构投资者持股不过20%、内部人员持股信息;股票太多不是利好、水分大
- 亲自去门店考察
- 花几个小时了解公司历程、背景,财务数据,业务方向
五、信息
招股说明书、季报、年报(几分钟搜集有用信息)
计算现金资产,看趋势↑
债务↓现金头寸-长期债务
净现金头寸>债务总额存货可抵消短期债务
☆ 流通股↓公司回购
☆ 现金头寸/流通股 每股净现金价值
书上找不到的信息可以
- 向专业人士询问
- 给公司打电话
- 登门拜访
- 实地考察
不要只看账面信息
六、年报重要指标
某产品在总销售额中占的比例(越大越好)
如果占比不大那么对股东意义也不大
市盈率(快速增大型30倍、稳定增长型12倍)
要和收益增长率同步,收益增长率为12%以上、市盈率低于6就是非常值得研究的潜力股、反之拉胯
市盈率最好只有收益增长率的一半
公司市盈率与行业平均市盈率比较
有股息情况下套用公式
$\frac{长期收益增长率+股息收益率}{市盈率}$
- 1.5就还不错
- 2值得考虑入手
负债
负债权益比率(debt-to-equity ratio)<25%
说明经营正常、负债占比越小越好如果公司有足够现金可忽略短期负债
短期负债对股东来说很危险,决定公司命运
因此负债结构很重要、如果公司有足够现金以及政府贷款就有可能走出困境
股息
并购成风的年代抗风险
股息持续增加的蓝筹股有抗跌性
投资组合中保留稳定/缓慢增长型股票抗风险
但有机会要把这些股票放到不发股息但业务扩张迅速的小公司身上
电力公司和电信公司是发股息的主要公司
账面价值
往往会被高估,成品有可能售价远高于实际价格
但是偶尔也会被低估
隐蔽资产
入账价格也有可能按采购价计算,故意低调少交税
商誉的摊销,抵消每年收益
专利权的持有,账面价值为0
子公司的资产
公司名下的土地,石油财产,贵金属
投资公司的股东公司(国外)
现金流量(不适用于迭代快行业)
现金流入超过现金流出的净流入
若每股20¥,每股现金流量为2¥,则市价现金流量比率为10:1、属于正常水平
若现金流量为10¥,可以ALL-In、注意每股净现金
存货
当存货增长速度超过销售增长速度要警惕
可以比较往年存货期末价值避免误导
存货逐渐减少是公司好转的有利信号
养老金计划
- 年报中查询公司给员工的股票期权以及养老金福利降低估值
增长率
影响股价增长率的收益增长率
降低生产成本提高销售价格
寻找花狸胡哨提高利润但是又不损失客户的公司
其他条件相同,优先购买收益增长率高的股票、如:市盈率20倍,收益增长率20%>市盈率10倍,收益增长率10%
税后利润
税前利润率高的公司成本更低、更能存活
比较同一行业不同公司的税前利润
困境反转发生在
汽车、化工、造纸、航空、钢铁、电子,非铁材料
传统疗养院,天然气,零售业
长期持股选税前利润率高的公司
复苏阶段持股选税前利润率相对低的公司
七、定期复查公司季报
- 确定公司业务是否仍在扩张、未来发展空间、计划
八、投资组合
不要频繁交易,4%佣金亏损
分散投资确保、12-15%收益率
2只稳定增长型、4只快速增长型,4只困境反转型
若稳定增长型股票上涨40%、而未来继续盈利希望不大,那么可以出售转购其他潜力股、6次30%收益复利达4倍
- 周期型和困境反转型也是如此
止损指令十分愚蠢、10—25%都是十分可控的
不要轻易卖出
九、何时卖出
缓慢增长型(少买)
连续两年市场份额下跌
没有新产品,开始吃老本,现金少,负债多
准备搞多元化
股价低,股息收益率低
稳定增长型(保险用)
股价线>收益线,市盈率远高于正常水平
没有创新产品、吃老本
市盈率为15倍,平均市盈率为11-12倍
无内部人员回购
主要业务部门被政策打击
公司增长率放缓
周期型股票
扩张周期结束时
一成本开始上升,存货开始增加,市盈率↓
大宗商品价格下跌(汽油、钢铁)
期货价格低于现货价格
公司决定高成本建新厂
竞争对手不断加入
快速增长型
重点观察快速增长第二阶段末期的发展情况
停止建新专卖店、店面老旧,产品落伍
大家高度认可(专业分析师)、机构投资人持股60%
股价高的离谱,市盈率近50倍(酒店达40倍时)
最近一个季度同一商店销售额降低3%,新分店拉胯
两位高管离职、核心员工离职
公司股票30倍,而盈利增长率仅15-20%
困境反转型
过去连续五个季度公司债务下降,但最近季报显示公司债务增长上亿
存货增长速度是销售速度的两倍
市盈率相较于预期收益增长率高得离谱(50倍以内)
公司下属最强分公司50%以上产品都和日落西山客户绑定
隐蔽资产型
最好投资策略:等待公司袭击并购者的出现
等,只要公司没有大量借债导致资产下降
管理层发消息称发售超总股本10%的股票多元化
公司出售分公司预价$ 2000w ,实价$ 1200w
税率降低
机构持股者比例从5年前 25%上升到如今的60%、几家共同基金集团是主要持股者
十、A股价值投资
非影视、游戏类、非完全竞争类
白酒、食品饮料类、啤酒
金融房地产、白色家电、工程机械
高收益:
毛利率高 (20%以上)
市值排前5
净资产收益率高
好的生意:
拥有“核心竞争力”、“垄断”
拥有“一招鲜”(茅台)
拥有定价权
垄断的原因
政府特许经营
拥有特定资源
技术和专利
规模经济
品牌效应
管理层有决策力
